Инвестиции в развитие ИИ всё чаще финансируются за счёт будущих доходов. S&P Global Ratings предостерегает о постепенном снижении кредитного качества крупнейших облачных провайдеров. Капитальные затраты растут быстрее, чем ожидалось, финансовые схемы становятся сложнее, а окупаемость новых мощностей потребует нескольких лет.
По расчётам рейтингового агентства, Alphabet, Amazon, Microsoft, Meta, Oracle и SpaceX инвестируют более $7 трлн в дата-центры и ИИ-инфраструктуру между 2025 и 2030 годом. В 2027 году совокупные капитальные расходы этих шести компаний могут достичь $1,3 трлн, что значительно выше показателя примерно $870 млрд в 2026 году. Масштаб инвестиционной гонки продолжает расширяться.
Внутренних ресурсов для такого уровня расходов недостаточно. Компании выпускают облигации в больших объёмах, берут долгосрочные обязательства по аренде дата-центров и создают совместные проекты и спецструктуры. Amazon с начала 2026 года привлёк около $100 млрд на рынке облигаций. Поток нового долга уже меняет баланс на глобальном рынке облигаций.
Часть финансовых обязательств не укладывается в традиционную схему корпоративного долга. Гиперскейлеры гарантируют будущую стоимость дата-центров, страхуют обязательства партнёров, подписывают договоры долгосрочной аренды и помогают финансироваться менее устойчивым игрокам. S&P рассматривает такие гарантии как долговую нагрузку, если компания фактически берёт на себя финансовый риск.
Сильная взаимозависимость крупных платформ с ИИ-лабораториями, операторами дата-центров, энергетическими компаниями и местными властями создаёт хрупкую структуру. Высокий рейтинг технологического гиганта даёт партнёру возможность занять дешевле, но одновременно связывает их финансовые риски. Если спрос на вычислительные мощности упадёт ниже прогнозов, убытки распространятся на несколько звеньев цепочки.
S&P пока не объявляет о массовом пересмотре рейтингов. Microsoft остаётся на уровне AAA, Alphabet на AA+, Amazon и Meta на AA-, Oracle заметно отстаёт с негативным прогнозом. Агентство ожидает отрицательный свободный денежный поток у ведущих игроков в 2026–2027 годах и следит за окупаемостью ИИ-проектов, избытком вычислительных мощностей и ростом скрытых долговых обязательств.
