Компания Unitree Robotics из Китая провела IPO с беспрецедентным спросом, однако её гуманоиды всё ещё плохо справляются с выполнением реальных домашних и производственных задач.

Современные гуманоидные роботы способны выполнять впечатляющие акробатические трюки, включая прыжки через голову и танцевальные движения, а также успешно восстанавливают равновесие после падения. Однако намного сложнее добиться того, чтобы робот самостоятельно убирал помещение, работал на производстве или решал различные практические задачи без специального программирования. Несмотря на этот разрыв между демонстрационными возможностями и реальной производительностью, инвесторы проявили огромный интерес к выходу китайской компании Unitree Robotics на фондовый рынок.

Компания установила стоимость размещения акций на уровне 150,8 китайских юаней (примерно $22,4 за акцию). В результате IPO компания привлекла $900 млн капитала при общей рыночной стоимости 61 млрд юаней, что эквивалентно приблизительно $9 млрд. Торговля акциями начнётся на платформе STAR Market в Шанхае до конца августа. Unitree станет первопроходцем среди производителей человекоподобных роботов, выходящих на рынок капитала в материковом Китае.

Интерес частных инвесторов оказался экстраординарным: спрос превысил доступные для размещения акции более чем в 5000 раз, при этом вероятность получить желаемые бумаги составила всего 0,018%. Среди стратегических участников размещения оказалась китайская компания DeepSeek, специализирующаяся на разработке искусственного интеллекта. На криптовалютной бирже Hyperliquid условный контракт на будущие акции Unitree торговался к 14 августа с премией примерно в четыре раза выше цены IPO.

Такой ажиотаж спровоцировал острые дебаты о том, действительно ли гуманоидные роботы представляют практическую ценность. Хао Хун, управляющий инвестиционной компанией Lotus Asset Management, заметил, что роботы показывают хорошие результаты в исполнении танцев и акробатических номеров, но крайне редко могут справиться с простыми бытовыми делами. По мнению аналитика VP Bank Доминика Просса, даже самые передовые образцы могут выполнять ограниченный набор функций и нуждаются в отдельной настройке практически для каждого нового задания.

Рутинные действия в повседневной жизни остаются недоступны для современных гуманоидов. Кроме того, ограниченный ресурс аккумуляторных батарей существенно снижает время непрерывной работы. Множество модели могут функционировать всего несколько часов без подзарядки, а при интенсивных нагрузках этот период сокращается ещё больше.

Сама компания Unitree в своём проспекте размещения предупредила, что фактическое внедрение роботов в массовое производство может потребовать гораздо больше времени, чем рассчитывает рынок. Роботизированные захваты по-прежнему не обладают необходимой точностью и долговечностью для длительной эксплуатации. Проблемы в области программного обеспечения и нейросетевых алгоритмов дополнительно ограничивают спектр выполняемых операций.

В настоящее время основной спрос исходит не от заводов и домашних хозяйств, а от научно-исследовательских центров, учреждений образования и организаций, использующих роботов для демонстрационных целей. За первые девять месяцев 2025 года почти три четверти доходов Unitree от человекоподобных роботов поступили от научных и образовательных заказчиков. Более половины небольшого промышленного сегмента составили покупки машин для корпоративных презентаций и выставок.

Общий доход Unitree за 2025 год увеличился более чем в четыре раза год к году. Вместе с тем скорректированная прибыль в первом квартале 2026 года снизилась больше чем на 52% из-за растущих инвестиций в исследования, инженерные разработки и маркетинг. Текущая оценка компании в $9 млрд превышает её прибыль за прошлый год в 200 раз, что свидетельствует о значительном элементе спекулятивных ожиданий на рынке.

Дополнительный спрос поддерживается ограниченным предложением компаний-производителей гуманоидов, чьи акции доступны для биржевого инвестирования. Основные конкуренты Unitree готовятся к собственным размещениям. AgiBot планирует провести IPO в Гонконге, а Leju Robotics выбрала в качестве площадки Шэньчжэнь.

Китайские производители привлекают клиентов благодаря привлекательным ценам и отработанному массовому производству. Согласно исследованиям аналитической компании Wood Mackenzie, средняя стоимость человекоподобного робота снизилась на 93% с 2020 по 2025 год, упав до $58 тысяч. Флагманская модель G1 от Unitree обходится в районе $16 тысяч, а ежегодные расходы на электроэнергию при восьмичасовой дневной работе составляют примерно $82.

Образовательная версия G1 EDU, которую можно адаптировать под различные научные эксперименты, подешевела более чем на 45%, упав до $27,3 тысячи. По расчётам аналитиков SemiAnalysis, Unitree смогла сохранить валовую прибыль по этой модели на уровне 67%. Масштаб производственных мощностей и низкая стоимость производства дают компании явное преимущество перед многими западными конкурентами.

Аналитики Wood Mackenzie прогнозируют, что к 2035 году глобальный парк гуманоидных роботов будет ежегодно увеличиваться более чем на 90%, в итоге превысив 10 млн единиц. Годовой объём продаж к указанному году может достичь четырёх млн устройств. На данный момент Китай контролирует свыше 70% мирового рынка промышленных роботов и почти 90% всех введённых в эксплуатацию гуманоидов за 2025 год.

Быстрое расширение этой отрасли создаёт дополнительную нагрузку на энергосистемы, которые уже обслуживают мощные вычислительные центры для нейросетевых приложений. Отдельный робот потребляет относительно немного электроэнергии, однако распространение миллионов таких устройств заметно увеличит общую потребность в электричестве.

Также существуют политические риски для Unitree. В июле месяце Соединённые Штаты предприняли инициативы по ограничению импорта зарубежных гуманоидных и четырёхногих роботов. Американский рынок обеспечил китайской компании 13% её годовой выручки в 2025 году.

Доступные по цене машины Unitree широко используются научными учреждениями Соединённых Штатов. Малые поставки для научных целей пока освобождены от новых рестрикций. Четырёхногие модели компании применялись также в американских тюремных системах и воинских структурах, что вызвало опасения в отношении национальной безопасности.

Существует дополнительный риск возможной потери доступа к технологиям и программному обеспечению американской компании Nvidia. Китайская промышленность одной из первых стала применять решения Nvidia для управления роботами, однако всё ещё не может полностью отказаться от западных технологических компонентов. Китай может компенсировать это благодаря контролю над мировыми поставками редкоземельных элементов, требуемых для производства приводов и электромоторов.

Конкурентная борьба неуклонно усиливается. Компания Tesla переоборудует отдельные производственные линии на своём заводе в Фримонте для изготовления гуманоидов Optimus, целясь начать массовую сборку до завершения 2026 года. Unitree параллельно развивает линейку как двуногих, так и четырёхногих роботов. Специализированные машины дешевле в производстве и надёжнее выполняют повторяющиеся действия, тогда как гуманоиды лучше приспособлены к непредвиденным ситуациям.

Высокая стоимость акций Unitree на бирже основывается на стремительном увеличении доходов, минимальных производственных расходах и оптимистичных прогнозах для развивающегося рынка. Вместе с тем распространению роботов препятствуют ограниченная продолжительность автономной работы, недостаточная точность манипуляторных систем и необходимость индивидуально программировать робот под каждое новое задание.